闫炘:地产转型酝酿暴利投资机会 2014-06-19 15:19:28  

讲述者:积胜1期投资经理 闫炘
采访者:《投资者报》记者 尚志科

留意市场资金出入
正确地判断和把握市场运行的趋势,并顺应市场趋势选择正确的投资策略,是投资成功的关键。
去年虽然我们认为市场总体处于震荡市,但在投资策略上我们选择了重组概念股,并依据我们的投资标准构造了一个组合,考虑到国家鼓励国有企业兼并重组的政策要求,该组合以国有公司为主。但在震荡市场中很多重组因素是我们掌控不了的,国有公司的重组动力不是很强,企业人事变动、外围经营环境变化等各种原因都会导致企业把重组往后放,他们不会像私人企业那样去积极推动重组。由于我们长期持有这些重组概念股,而没有根据市场的变化及时调整投资方向和控制持仓,导致投资回报率不佳。在去年10月份以后我们及时对投资策略做了调整,修正了长期持有的策略,取得了不错的业绩回报。
判断市场趋势的方法有很多,其中有一个基本点,市场最终上涨,一定是靠资金买上去的,所以一定要关注市场上资金的流向。观察整个市场资金动向有个很微观的方法,就是证券公司的营业部。我们做投资的时间久,和一些营业部客户经理关系很好,会定期问他了解客户保证金流入流出情况。不要小看这一个指标,它能够非常好的反映未来市场的走势,很多人一旦认为市场不好,马上就会把钱转到银行。这个事情营业部客户经理最清楚。
今年春节这波行情启动之前,我们发现一个问题,国家严控房地产,打击炒作农产品价格等投机行为,大批投机资金到哪里去?会不会来到股市?经过向营业部经理了解,发现确实有资金在流入,而且数目还不小,其后就形成了春节一波投机的行情,我们也把握住了这次短线投资机会。到了3月底、4月初,我到山西去和煤矿企业交流,他们突然和我探讨,有什么办法可以拿到贷款,企业技改钱很紧。当时正是央行多次上调存款保证金率的时间,我们马上着手调查保证金流向,发现资金在大量流出,所以我们在4月15日之前,迅速把仓位减到了20%以下。
为什么今年我们的业绩稳定性比较高?因为我们一直坚持根据市场趋势的变化适时调整仓位,最大限度提高投资的把握性。我认为,在震荡行情中投资,只能像参加帆船比赛一样,要不停地调整帆的方向以获得前进的动力。同时,投资还需要有足够的耐心,等到结构性牛市或大牛市来了,再选择坚持持有。

私募发展有偏差
从2007年,我们就开始做私募,但对私募的看法跟别人不一样。我认为,中国现在的私募行业走的路线有偏差,现在的私募跟公募基金其实没有差别,大家还是在拼排名,还是依赖银行渠道进行产品销售。
私募应该不同于公募,好的私募应更多去针对高端客户,类似一对一的。在我开始做私募时,客户方向就很明确。但后来我们面临一个问题,大家都在通过信托的方式做阳光私募。但从内心来讲我不愿意这样做:一方面,跟自己的投资理念相悖,另一方面做阳光私募会受到很多限制。
比如现在信托账户都实行股票持仓限制的管理办法,单只股票只允许买总仓位的20%,这个是没有道理的。如果有好的投资标的,集中持仓无疑会实现利润最大化。如果被限仓,剩余的资金我可能不知道买什么,严重降低资金使用效率,这是不合理的。
从实际操作效果来看,没有实行仓位限制的账户比仓位受限的信托账户回报要高很多倍。从2010年10月份到现在,前一种账户的回报在80%以上,但一限仓就没办法了,后者的回报可能只有前者的1/5,这对投资者也是不公平的。
现在我的精力主要放在纯粹私募上。做纯粹私募的好处之一,就是能和客户及时沟通,取长补短。比如,我有些朋友客户做煤矿企业的,他对煤矿这个行业,对煤、煤价、煤机、煤层气、煤化工等的认识比我深得多,也比很多研究员要深的多。我通过这一个人,就可以了解到整个完整的行业。换句话说,这个行业的新鲜事物他会及时告诉我。我也会通过这样的信息来综合判断市场、行业,这才是真正的私募。
以前跟我们在一起做投资的很多牛人,现在都找不到了,因为被市场消灭了。在90年代,很多人拿100万去透支1000万,结果亏10%就倾家荡产。中国证券市场从诞生到现在,经历了一个不断成熟的过程,在这个过程中市场震荡相当大,经历过市场多次考验的基金经理,其操作能力、风险控制能力都会很强,我建议投资者选基金经理一定要选资深的,要选从业时间长的。这些人,他的思想品德、操作技巧、包括应对压力的能力,都是很强的。
美国有个统计,要证明一个基金经理的业绩是靠能力而不是运气,需要两百年的时间。这也从另一个角度反映出从业时间是考量一个基金经理能力高下的一个重要因素。

地产转型酝酿暴利
创业板市场的推出,在资金方面导致一级市场对二级市场的剥夺,很多人把钱从二级市场抽走做PE、PRE-IPO搏暴利,企业上市后又从二级市场减持退出。这个剥夺是要还债的,怎么还?前期创业板暴跌就是在还债。这部分投机资金,最终还是要回来市场上。至于他什么时候回来,当然是在指数足够低的时候。2600点可以作为底部区域,在技术上,跌破这个位置下面是没有底的,跌到1000点都有可能。
我反对在现在做左侧交易,还要耐心等待更大的机会。机会什么时候会出现?最近券商有不少报告研究这个问题,有个很简单的标准——看水泥股。水泥股在一季度曾走了一波行情,现在重又调整回来,在最近的反弹中,也是水泥股率先冲出去,如果水泥股能够突破一季度新高,市场结构性机会就来了。毕竟,未来中央最关心的一件事情是保障房,这两者是密切相关的。否则就要观望。
我现在的仓位不是很重,但会比前两个月高一点。未来看好方向,一是与保障房相关的建材、家电、机械、建筑、装修园林等会是贯穿全年的主线;第二,是信息产业,跟人的生活息息相关的移动互联网、移动支付等;第三,是高端制造,未来中国会在世界上占有一席之地。还有新能源、新能源汽车也是特别值得关注的。
在我看来,房地产企业的转型问题,是未来关注的重点,尤其是民营、规模不大的房地产公司更值得关注。最近我调研了几家房地产企业,他们都有转型的打算,有的想去搞太阳能,有的是生物制造或信息技术等有爆发力的行业。
从中国大的宏观政策看,经济结构转型是最大问题,在微观上企业如何转型?需要有实力、有资金积累才能投资到新的产业。谁有实力?这是我从去年到现在一直思考的问题。近几年中国房地产市场的高速发展造就了很多暴利企业,它们积累了大量的现金利润。
所以我认为,房地产企业是未来最有可能转型的。这在证券市场上反映出来就是重大重组,原来的地产公司发生变化,转型到新的行业。一家地产企业的项目储备越少、现金越多,他的潜力越大。房地产老板跟别的企业家有些不一样的地方,他往往要接触更多的其他行业。原来跑一个项目要盖40几个章,盖章的过程他跟很多官员成了朋友。所以他们对政策反映很敏感,会提前意识并布局转型。
我相信,很多房地产企业会转移到新兴产业,这里面的机会是爆发性的。具体的方向,需要投资人去深入做调研。而且,未来房地产行业会集中在大型国企,民企很多企业会转型。